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西安好奇投资调研瀚川智能

2021-01-14 来源:临时公告

机构名称: 西安好奇投资

调研对象:瀚川智能(688022.SH)

调研时间:2021-01-05

接待人员:董事长 蔡昌蔚,董事、副总经理 唐高哲,董事会办公室主任 黄波,证券事务代表 洪雨霏

调研方式:实地调研

Q1:新能源电池产业链热度不减,我们注意到瀚川在锂电设备领域也有布局,之前还专门成立了新能源电池BU,能否介绍一下公司过去几年在这块业务上的战略和打法逻辑?

A1:公司之前切入新能源电池行业并非机会导向,而是战略导向,即仔细评估过自身的优势在哪以及行业发展的内在逻辑和发展趋势。公司在汽车电子行业深耕十余年,拥有丰富的高速、高精密组装设备开发制造经验,设备稳定性高,设备综合效率高,核心技术不仅适用于汽车电子智能制造装备,同样适用于新能源电池智能制造装备,这可以说是公司切入新能源电池赛道的先天优势。从本质上讲,我们认为只要是做设备,低成本快速交付能够满足客户需求的设备就是有竞争力的,得益于突出的自动化设备和生产线的制造能力,公司目前在这几点上具有很大的潜力可挖;与此同时从一开始我们就分析过公司在新能源赛道发展的路径,选择从数码锂电等具备刚性市场需求的领域切入,没有贸然去做动力电池设备。举个例子,以AirPods 为代表的TWS(真无线耳机)如今需求正在爆发,这种耳机里面有一颗微型纽扣电池,我们就给客户做了这种电池的自动化线。这个电池的制造工艺对精度、速度要求很高,公司过去做过这种高速精密的组装和测试线,这个是一脉相承的;第二块是数码软包电池智能制造装备,公司之前的核心技术在高速、高精度以及电子电路测试,另外在电化学领域我们很早就引进了中国科学院微电子学与固体电子学博士团队,所以从一开始我们就瞄准了一款工艺装备,即化成分容设备,这块产品我们已经研发优化了几年,目前已经进入批量生产阶段;还有一块是电源方面,这块目前也正在优化过程中,已经具备了一定的竞争力。目前锂电设备行业正在打价格战,我们的突出优势之一就是我们有自己的核心技术,还有整个设备的布局架构有创新性优势。总的来说,目前公司技术平台已经搭好,剩下就是市场策略的问题。另外,公司在新能源行业已经进入了另外一个细分赛道,就是氢燃料电池电堆生产线,当时切入该领域主要是因为我们认为氢燃料电池会是国内能源构成的有益补充,而对我们来说进入时间并不算晚。这块已经有订单与国内客户在合作,与国外客户的合作也在积极探讨和推进。

Q2:宁德时代刚刚披露公告称拟不超过390亿元投资建设多个生产项目,锂电池扩产的趋势十分明朗,公司如何看待这种产业趋势,是否有希望抓住这轮扩产机会?可否介绍下公司新能源电池BU近况?

A2:全球一线锂电池厂商已经进入新的扩产周期,我们注意到,国内厂商如宁德时代、比亚迪、远景AESC、国轩高科、力神电池,国外厂商如松下、LG化学、SKI、Northvolt等都在积极扩产。公司看好电动化浪潮给锂电池产业以及锂电池装备产业带来的前所未有的机会,但与此同时我们也时刻保持清醒,各个锂电企业之所以大规模扩产,是因为动力电池企业要想得到市场认可,首先要在规模化发展入手,以此提高生产效率从而降低企业运营成本。但实际的情况却是锂电行业的高端产能不足、低端产能却冗余严重,本轮扩产狂潮有可能会使得低端产能过剩的问题进一步加剧。可以预见的是,行业在新一轮扩产后必将会进入新一轮的洗牌,具备战略前瞻性、掌握核心技术、具有产品力、市场能力突出的企业才能在行业洗牌中存存活下来。对瀚川来说,眼下新能源BU要做的事情就是保持清醒,忙着赶路。公司自2017年切入新能源电池智能制造装备赛道以来,一直在做技术攻关和产品迭代升级,选择拳头产品进行重点突破,目前已经在圆柱锂电池自动生产线、化成分容一体机、充放电电源、叠片成型一体机、氢燃料电池智能制造装备等智能制造装备领域具备了一定的市场竞争力。2020年,公司新能源BU明确BU目标和发展战略,进一步扩大人员规模,围绕关键技术和产品进行突破,优化组织架构和流程体系,提升对客户的服务能力,在市场开拓、订单获取等方面已经有了比较大的突破。

Q3:关于汽车电子这块,瀚川智能的客户很多都是全球顶级的汽车零部件厂商,公司作为设备供应商,对下游客户乃至整个汽车产业链的复苏感受应该是最敏锐的,过去这半年以来,公司有没有感受到产业链一些明显的变化?

A3:从我们在产业一线感受到的市场信息来看,汽车市场正在复苏。国外很多客户有些产品是平台型的产品,需要维持正常的产能,由于疫情影响,我们看到很多跨国企业在欧美的工厂一度处于停产或半停产的状态,中国工厂的产能反而变得很充足,去年下半年我们很多客户国内工厂都在加班加点赶工。国外客户有些原本的研发管线里面就覆盖了自动驾驶,过去两三年他们又加大了面向新能源领域的投入,即便遭遇了疫情,但这几块的投入还是依然在投入,而且还有加大投入的动作。另外因为疫情的突然爆发,去年上半年国外客户被打懵了,很多都处于过度恐慌的状态,很多本来计划投的资本性开支不敢投了,随着对疫情的逐渐适应,加上疫情影响逐渐可控,以及电动车市场强势复苏,这些厂商的资本性开支逐渐释放到去年下半年以及今年。瀚川从前几年开始就已经聚焦在汽车电子的四个方面,第一类是电连接,特别是高速传输这块,因为不管是车身雷达、天线、各种传感器等等,都有大量信号传输需求,随着汽车电动化、智能化、网联化和共享化的提速,高速传输需求保持高速增长态势;第二类是传感器,汽车智能化势必要求把外部的物理世界映射到数字世界,把物理量转化成数字量,不管是传统车还是电动车,对智能化的需求都在增长,所以整个市场对传感器的需求是呈指数级增长态势的;第三类是控制器,汽车电子分为四个汽车域控制器,包括动力总成系统、车辆运动系统、车身系统、信息娱乐系统,这几方面对控制器的需求还是在上涨;第四类是执行器,执行器是控制系统的输出部分,是智能驾驶汽车中四个核心子系统之一,也有广阔的发展空间。过去几年公司一直在坚持高附加值的细分市场战略,目前来看也是选准了细分赛道。

Q4:电动化浪潮下,欧洲新能源汽车产业正在强势崛起,公司汽车电子客户主要为国际汽车零部件厂商,如何看待2021年乃至更长时间汽车电子智能制造装备行业的发展趋势?公司如何巩固和扩大在汽车电子智能制造装备领域的优势地位?

A4:电动化浪潮下,除了利好市场普遍看好的动力电池产业,对汽车电子产业也是前所未有的机遇。这其中的主要逻辑包括,随着汽车智能化、电动化、网联化和共享化的推进,汽车电子在一辆车的成本构成相较传统燃油车占比会大幅提升;与此同时,电动车在汽车中的渗透率如今也在提升。尤其是去年以来尽管全球范围内发生疫情,但仍不改欧美区域电动车渗透率的大幅提升,国内随着《新能源汽车产业发展规划(2021~2035年)》发布,加上疫情的整体可控,从2021年开始国内新能源汽车产业进行高速发展态势也可期。根据去年下半年我们跟产业链同行的沟通,以及了解到的下游客户今年的资本开支情况,我们认为2021年汽车电子智能制造装备产业相较2020年会有比较明显的反弹,而且可以预见的是,随着电动车销量逐渐跃升带来的规模化效应,汽车电动化将给汽车电子产业链带来巨大的市场机遇。瀚川从2007年开始切入汽车电子智能制造装备领域,如今已经有了十多年的积累,已经在该领域处于国际先进水平。公司将按照“专业全球化”战略,持续加强产品开发和升级,提升产品性能,丰富产品系列,积极开拓国内外重点客户,重视国内市场,提升全球市场占有率。与此同时,公司将巩固和优化汽车电连接、传感器等细分领域的竞争优势;提升汽车控制器、执行器的细分市场份额,并积极把握IGBT功率模块等汽车半导体的业务机会,切入更高端的产品领域。

Q5:从公司已经披露的2020年半年报和2020年三季报来看,公司要想实现年初股权激励提出的业绩考核指标有不小的压力,能否简单介绍下公司2020年的经营情况,利润端是否会有比较大的压力?

A5:公司上半年进行第二类限制性股票激励,设定了2020年全年营业收入同比增长30%的目标值,这是在考虑疫情因素情况下设定的兼具挑战性和可实现性的目标。关于2020年详细的经营情况,详情请关注届时披露的2020年年报。我们在公司2020年半年报中也介绍了上半年公司的几块主要动作,包括加大市场开拓力度,持续推进研发创新、引进高端人才、加强公司流程体系建设等,到目前为止,这几块工作一直在有条不紊的向前推进,公司去年在研发创新、人才体系建设、产品力提升、运营能力提升等方面都取得了明显的成绩。上述能力的获得和加强,需要进行前期大量的战略性投入,加上疫情对公司境外业务造成了一定影响,以及汇率变动因素,公司2020年净利润相较上年会承受一定的压力,但影响业绩的因素,比如疫情对海外市场开拓造成一定拖累以及影响项目实施交付验收,比如期间费用中公司为提升经营管理能力形成的阶段性费用,预计接下来这些因素对公司业绩的冲击会逐渐减弱;而且公司近年来的一些战略性投入,已经逐渐在业务端看到成效,因此我们对未来几年的发展前景保持坚定的信心。

Q6:公司2020年要应对疫情开拓新业务,同时加大战略性投入可以理解,请问这种高费用率是否将持续下去,能否大致拆解下费用构成?

A6:2020年,公司为了进一步提升核心竞争力,在研发、管理和市场开拓方面大力进行战略性投入,费用增长幅度确实较大。前三季度,公司实施股权激励新增股份支付费用,为提升管理平台运营效能加大了管理改善方面的投入,加之人员规模增长较快,管理费用较上年同期增加66.89%;与此同时,公司持续加大对新产品、新技术的创新投入,进一步巩固和优化核心技术,保持技术水平行业领先,研发费用较上年同期增长90.39%;另外,公司为加强国内外市场开拓,扩大市场份额,销售人员人工及市场推广费用增加,以及新能源电池和工业互联网两块新市场开拓短期投入较大,销售费用较上年同期增加98.89%。研发创新始终是公司的核心竞争力之一,我们预计2021年公司将继续加大研发费用投入,而随着阶段性费用的减少,以及去年投入会在今年的收入上取得成效,未来相关费用的费用率会有较好的优化。

Q7:从公开渠道获知去年以来先导智能、杭可科技等都在大量招人,公司在招聘方面是否有类似的动作,公司如何打造一只富有竞争力的人才团队?

A7:作为一家科技型公司,人才的管理是核心竞争力之一。公司基于自身的企业核心价值观和人才理念,每年从重点大学积极招聘大量优秀应届毕业生进行自主培养,以储备人才梯队,增强团队活力。同时,公司也会根据发展需要从社会上招聘一些关键岗位的员工或者管理层的领导干部,夯实公司人才团队。公司成立了专门的培训中心,长年针对公司管理层和员工开展各项能力提升课程,结合实践进行培训,以打造卓有成效的管理层团队,支撑公司发展壮大。另外,公司还会通过设计导向高绩效的激励机制,让奋斗者得到应有的回报。

Q8:请介绍一下瀚川医疗健康智能制造装备业务的发展近况和趋势

A8:我们公司的客户中有全球知名的药厂、医疗器械厂,比如美敦力、百特、3M、碧迪等,过去几年公司在医疗器械设备行业积累了大量的经验、客户、技术和工艺,得益于和这些知名厂商的较长时间的合作,我们很清楚客户的要求,因此也为接下来将合作深化创造了条件。公司在已有的手术吻合器、口罩、药械结合、全自动细胞深低温存储等智能制造装备基础上,去年切入新冠疫情检测相关设备领域。我们坚定看好医疗健康领域智能制造装备的机会,而且大批量生产正在成为可能,因此会加大在该领域的布局力度。

Q9:董事长在一些场合提到了上市以后进入“创业2.0时代”,能否给我们简单介绍一下最近几年董事长对公司的战略部署?

A9:最近这几年公司在着手做以下几方面的事情。第一件事情就是把从战略到落地体系建起来,选对战略方向其实不难,比如新能源行业和医疗健康行业大家都看好,但怎么样从大方向洞察战略性机会,围绕战略机会制定战略目标,然后把战略目标解码成公司各层级的行动计划,并保障执行落实,是一套系统性的方法论;第二件事情是提升市场洞察能力,公司过去可能更多是销售驱动,就是看到了客户眼前要什么东西才上门去推销,但未来我们会变成更多的市场驱动,即有市场的前瞻性,洞察客户未来的需求,解析成今天的行动;第三件事情就是建设业务流程体系,从2019年开始,公司大力建设三大主业务流程——IPD(集成产品开发)、ISC(集成供应链)、L2C(从线索到回款),通俗地讲,L2C流程解决了如何多签单,签好单,以及合同签订后,如何高效交付、回款;ISC流程解决如何为项目交付、产品研发高效地输送“弹药”即物料;IPD流程解决如何把客户需求转为产品,实现商业成功;第四件事情就是引进人才,人才是公司最宝贵的资产,除了要能引进人才,更要能留住人才、发展人才,这两年抓高端人才的引进和发展一直是我的重要工作内容之一。从目前来看,我们已经从2019年以前依赖汽车电子单一业务的“单缸发动机”转变为汽车电子智能制造装备、新能源电池智能制造装备、医疗健康智能制造装备以及工业互联软件齐头并进的“四缸发动机”。在这个过程中我主要是做战略制定、体系构建以及干部队伍建设的工作。我计划在上市之日起的三年内重构整个公司的“操作系统”,推动公司的经营管理水平上一个大台阶,为公司下一个十年持续、高速、高质量发展奠定坚实的基础。