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（以下内容从国金证券《股票量化策略私募基金半年报（2022H1）：市场拖累整体下跌，超额收敛或成常态》研报附件原文摘录）　　第一部分：股票量化策略投资环境

　　量化策略运作方面，近期不稳定因子数量在临界值以内的水平，整体来看对超额表现影响程度不大。市场流动性在风险偏好持续回暖的情况下，回到近半年高位。各大指数换手水平同样整体有所回升。风格方面，6月全月来看中小盘股小幅跑赢大盘股，并且成长股反弹的惯性更强。波动率层面，进入6月以来，时序波动水平继续回落，不过横截面波动水平触底回升，市场收益分歧度上升。对冲成本方面，目前跨期年化基差显示的对冲成本在6月已重新回到收敛区间。从指数风险溢价层面来看，经过前期反复深度磨底的调整和近期的反弹后，各重要指数风险溢价率均创出了阶段性新高，中证500指数风险溢价率虽然已从4月下旬2011年以来的新高水平逐步回落，但仍处在较高的区间，具备一定的配置价值。综合来看，预计下半年整体环境对于股票量化策略的运行中性偏乐观，在经历了半年多的低谷期后，量化投资仍有获取必要超额收益的空间。当前结合市场点位以及中期超额预期来看，指增类策略仍有一定的配置价值。另外，随中证1000股指期货推出在即，结合中证1000指增赛道相对较高的超额收益，未来中性策略的绝对收益能力或有望提升，以稳健为目的的投资者可以关注相关策略的配置机会。

　　第二部分：股票量化策略近期表现

　　今年上半年A股市场呈现出大幅探底随后反弹的V型走势，市场交投活跃度在年初相对低迷，但随后逐步回暖，行情开始向中小市值票扩散，量化策略自去年9月开始的低迷表现也终于进入尾声。整体来看，据我们本次重点统计的351只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，2022年上半年仅市场中性策略获得小幅正收益，指增策略绝对收益集体回撤，平均超额表现也不够漂亮。具体来看，中高频策略中，三类指增策略不管是绝对收益还是超额表现，相比2021年同期水平均有收窄，沪深300指数增强策略上半年绝对收益为负，6个月中有4个月超额为正，但整体超额并不显著，上半年超额收益中位数为4.17%。中证500指数增强策略上半年绝对收益同样为负，超额收益中位数为6.11%。中证1000指数增强策略平均来看在三类指增策略中无论绝对收益还是超额表现均最好，上半年超额收益中位数为8.72%。市场中性策略方面，由于上半年现货端超额表现整体一般，对冲端IC各合约贴水一路走深后又收窄，给运作中的产品净值带来较大波动，整体来看策略收益表现一般，不足2021年同期水平的一半。量化复合策略方面，CTA各子策略均在2022年第一季度的上涨行情中获得较好表现，但二季度开始进入横盘震荡或回撤区间，叠加股票子策略上半年欠佳的收益表现，复合配置CTA和股票量化策略的量化复合策略产品上半年整体表现也不算乐观。

　　第三部分：本期股票量化私募介绍——旷惟基金

　　总体来看，旷惟基金是一家专注于投资二级市场量化投资的新锐管理人，核心投研团队在量化投资领域有丰富的经验。公司核心策略为基于尾部风险对冲的权益混合多策略，与传统的量化指数增强策略有一定的区别及较低的相关性，策略实盘业绩表现亮眼。目前公司规模2.5亿左右，公司正处于发展初期阶段，可予以关注。

　　风险提示：策略拥挤度上升、对冲成本增加带来的策略收益不及预期、波动加大的风险。