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（以下内容从国金证券《股票量化策略私募基金月报（2022年8月）：策略运行环境友好度下降，超额表现整体回落》研报附件原文摘录）　　第一部分：股票量化策略投资环境

　　量化策略运作方面， 8 月整体来看，不稳定因子数量仍在临界值下方，但下旬有比较明显的上升，或对超额带来一定负面影响。全月市场情绪相对谨慎， 不过流动性仍然处在相对高位， 两市日均成交额在万亿上方，但各大指数换手水平继续有所回落。 风格方面， 8 月市场风格发生一定转变，全月大盘股跑赢中小盘股，结束了连续 3 个月小盘股占优的风格。波动率层面， 进入 8 月以来， 时序波动水平有进一步下降，横截面波动水平则变化不大，并且月末已有一定的反弹回升迹象。 对冲成本方面， 8 月 IF 开仓的头寸所需承担的平均贴水成本继续有所下降， IC 则有小幅上升， IM 基本与上市初期持平，另外， IM 合约目前持仓量持续有所提升，已经快速上升到目前超过 IC持仓量 1/3 的水平。 从指数风险溢价层面来看， 近期中证 500 指数、中证1000 指数均处在配置价值相对较高的高风险溢价区间， 同时沪深 300 指数的风险溢价率也继续有所上升。 综合来看， 近期部分影响因素已再度出现边际转差的趋势， 预计未来一段时间整体环境对于股票量化策略的运行相对中性。从现货端的超额表现来看，中证 500 指增策略自 5 月初到 7 月底连续13 周获得正超额后， 8 月波动有所加大，如果市场风格发生明显转向，或对超额造成较大影响，目前在配置时点上需要给予一定的关注度。不过目前中证 1000 指增策略超额表现仍然相对稳定，另外中证 1000 股指期货年化贴水成本处在适中水平， 1000 赛道的中性策略配置机会仍然值得关注。

　　第二部分：股票量化策略近期表现

　　8 月 A 股全月收跌， 中小盘股及成长风格回调显著，大盘股则呈现“少跌为赢”的特征， 量化策略运行环境友好度下降。 整体来看， 据我们本次重点统计的 360 只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示， 8月指增策略绝对收益表现转负，超额收益全面回落， 市场中性策略收益同样大幅下降。 具体来看， 沪深 300 指数增强策略 8 月绝对收益为负，超额表现显著下跌不过仍然维持在正超额收益， 8 月超额收益中位数为 1.09%。 中证500 指数增强策略 8 月绝对收益及超额表现同样大幅下降，并且再度转负，超额收益中位数为-0.22%，结束了连续 3 个月强势的表现。 中证 1000 指数增强策略 8 月平均来看在三类指增策略中绝对收益和超额表现均相对突出，超额收益中位数为 1.92%，与 7 月相比仅小幅回落。市场中性策略由于 8 月现货端超额表现整体回落， 叠加对冲端 IC 各合约贴水相比 7 月末有一定收敛，整体来看策略收益表现一般，再度录得负收益。 量化复合策略方面， 8月各周期量化 CTA 策略均表现一般， 叠加股票量化子策略集体回撤的绝对收益表现影响， 量化复合策略产品 8 月整体收益为负。

　　第三部分：本期股票量化私募介绍——清哲投资

　　总体来看， 清哲投资在 A 股量化投资领域发展相对较晚，但与传统的股票量化策略具备一定的差异性， 核心成员有多年华尔街对冲基金工作经验。 公司覆盖量化选股及股票中性策略，底层为多因子选股策略，借助科学的数学模型，在海量数据中捕捉投资机会，并且通过海外订单流等稀缺另类因子，构建了独有的 Alpha 收益来源， 策略实盘业绩表现亮眼。 目前公司整理管理规模近 10 亿， 中低频换手下策略容量充足， 可予以关注。

　　风险提示： 策略拥挤度上升、 对冲成本增加带来的策略收益不及预期、波动加大的风险