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12月20日下午，华夏基金、南方基金、博时基金等多家头部公募基金公司就旗下跨境ETF午间收盘后的溢价情况发布风险提示公告。相较于以往溢价风险提示多为日终发布，这一于午盘后发布的公告引发市场较多关注。

今年以来，跨境ETF溢价现象频频发生。在业内人士看来，这一方面是因为海外部分市场行情亮眼表现驱动国内投资者对跨境ETF投资热情快速升温；另一方面受到外汇额度的限制，部分跨境ETF的申购受限，导致难以通过ETF套利机制实现对溢价的平复。

溢价风险提示频现

华夏基金发布的公告显示，旗下纳斯达克ETF（513300）二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

南方基金也发布公告提示投资者关注旗下标普500ETF基金（513650）二级市场交易价格溢价风险；博时基金则公告提示旗下纳指100ETF（513390）的二级市场交易价格溢价风险。

数据显示，截至12月20日收盘，上述三只基金场内交易价格虽相较于前两个交易日已经都有所回调，但仍存在一定溢价。其中，纳斯达克ETF跌2.09%，溢价率仍高达6.74%；标普500ETF基金（513650）跌1.01%，溢价率为3.55%；纳指100ETF跌1.29%，溢价率为3.51%。

今年以来，不乏跨境ETF在超100个交易日里出现溢价情况，有基金出现溢价风险提示频发，但溢价率持续居高难下，甚至溢价率不降反增的现象。

截至12月20日收盘，据数据统计，全市场130余只跨境ETF中，近90只基金均有所溢价，占比超过65%。其中，溢价率最高的甚至超过10%，分别为标普500ETF（159612）、标普消费ETF（159529）。

折溢价平衡机制失效

溢价率缘何持续存在？有业内人士对此解释道，溢价率的出现通常与ETF场内交易供不应求的境况有关。受到今年部分海外市场行情表现较好的影响，国内投资者对跨境ETF的布局热情明显提升。

投资热度升温，叠加溢价平衡机制在某种程度上的失效，容易使得此类基金溢价居高难下。一些基金人士分析称，一般来说，ETF有其特殊的折溢价平衡机制，即当场内交易价格溢价过高时，投资者可以通过在一级市场申购ETF份额，然后再到二级市场进行卖出套利，这种套利机制能够使得溢价率较快平复。

但是，由于跨境ETF涉及外汇额度的限制，当基金公司外汇额度告急时，就只能限制基金的一级市场申购，这就容易使得投资者难以通过ETF套利机制来获利，也进而限制了ETF折溢价平衡机制作用的发挥。

相关公告显示，包括跨境ETF在内，目前已有博时纳斯达克100ETF、国泰纳斯达克100ETF等多只QDII基金直接暂停申购；万家纳斯达克100指数发起式（QDII）、天弘中证中美互联网等多只产品开启大额申购限制，其中有产品的申购上限仅为500元。

“我们也很无奈，只能希望后续能够获批更多外汇额度，来改变高溢价的现状。”一位ETF基金经理对此表示。

国家外汇管理局于11月披露的《合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表》显示，截至今年11月末，合格境内机构投资者（QDII）投资累计批准额度1677.89亿美元。其中，基金公司和券商资管公司总共获累计批准额度921.7亿美元。

从新获批情况来看，截至11月末，最新一次的额度批准为今年5月9日，下半年尚无新额度获批。在此之前，距离最近的批准日为去年7月27日。最新批准日期为5月9日的共有53家机构，其中基金公司和券商资管公司占40家。相较于去年7月27日，这40家机构合计获新批外汇额度16.2亿美元，单家公司获新批外汇额度最高的为5000万美元。

数据显示，截至12月20日，国内QDII基金规模已创历史新高，超过5900亿元，较去年末增超40%，较前两年的增幅进一步扩大。

（文章来源：中国证券报）