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（以下内容从华宝证券《鸿道投资：特色私募2019投资复盘与2020市场展望》研报附件原文摘录）　　投资要点：

　　仓位管理：顺势而为、灵活调整。2019年，上证综指上涨22.30%，深证成指上涨44.08%，中小板指上涨41.03%,创业板指上涨43.79%。鸿道投资旗下管理产品总体仓位随市场变化情况灵活调整。根据数据信息可得、数据质量符合华宝证券要求的标准进行整理，发现：鸿道投资旗下股票多头产品，因投资经理、投资范围、资金约束的差异，2019年绩效表现有所差别，但整体接近。以2019年以前成立的产品为例，最大回撤区间为-12%~-18%，夏普比例普遍在1.5以上。

　　行业/板块：从畜牧养殖到计算机。2019年，鸿道投资通过相对集中的行业和板块投资，先后抓住了券商板块、畜牧养殖板块等的市场机会，并在三季度以后重点布局计算机行业标的。可得分月数据显示，鸿道投资代表产品前五大重仓板块占产品总市值的比重在40%左右，占同期股票仓位的比重维持在70%以上的高位。

　　打新：无。鸿道投资代表产品因投资范围限制，2019年未参与科创板打新。

　　2020宏观经济：短期货币宽松经济回稳。当前大的宏观金融背景是宽货币与宏观经济数据短期回稳。前者表现为银行间市场七天回购利率低企，后者是市场投资者较一致的看法。重要的是，政策边际上，金融政策向降低企业融资成本的目标持续倾斜。货币环境与信用环境都影响股市，但前者影响短期，后者对股票市场中期的影响更明显。

　　2020投资机会展望：把握新蓝筹，应对重于预测。考虑行业景气度趋势与市场的惯性因素，鸿道投资看好空间大的成长行业，尤其是以部分计算机板块标的与消费电子为代表的科技股，但在操作中需要把握“好牌控池打”和“应对重于预测”的原则。

　　从历史行情看鸿道投资绩效特征。鸿道投资总经理孙建冬也是早期“公奔私”基金经理之一，其投资风格更偏自上而下，另外公司部分产品采用“双基金经理”机制，最终旗下产品呈现的操作风格与传统股票型公募产品差异较大。“顺势而为”的投资思路使得鸿道投资在不同风格的上涨行情中均有机会把握阶段性的收益机会。从投资结果看，鸿道投资的产品对成长股行情的把握更好；从分析思路看，鸿道投资倾向于结合宏观面政策面等大环境、以动态的眼光看待“成长”。

　　风险提示：本文仅对私募基金投资历史与投资理念做客观表述，不作为评价和推荐私募基金的依据，也不作为投资推荐的依据。