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（以下内容从国金证券《期货宏观策略及期权策略私募基金月报：疫情冲击逐渐平稳，CTA上涨暂告段落》研报附件原文摘录）　　第一部分：宏观经济和期货市场回顾

　　2020 年 4 月，我国 CPI 当月同比增长 3.30%，较前月下降 1 个百分点，环比增速为-0.90%，较前月下降 0.3 个百分点。我国 PPI 当月同比增速-3.10%，较前月下降 1.6 个百分点，环比增速- 1.30%，较前月下降 0.3 个百分点。制造业采购经理人指数 PMI 录得 50.80，小于前月的 52.00，但仍高于荣枯线。

　　商品期货方面， Wind 商品指数结束了 3 月的大幅下跌，4 月反弹后回落，最终整月收益率-0.11%，振幅 4.47%，商品市场波动率明显下降，但目前的波动率水平仍然处于较高的位置。

　　A 股在 4 月持续反弹，上证 50、沪深 300、中证 500 分别上涨 6.42%、6.14%、6.20%，振幅分别为 6.70%、6.46%、7.34%。50ETF 期权隐含波动率自 4 月以来有明显下降，但实际波动率在月内的大部分时间仍然处于较高的水平。

　　综合来看，疫情对市场的冲击已趋于平稳，商品市场和股票市场的波动率均大幅下降，但仍然保持在中等偏高的水平上。统计套利类策略的表现逐渐恢复正常，趋势类策略则在反转行情中出现小幅回撤。期权策略方面，随着市场波动率的波动情况逐渐恢复正常，期权波动率套利策略将逐渐恢复正常运行。

　　第二部分：期货宏观策略私募和期权策略私募 4 月表现回顾

　　根据我们统计的全部 1275 个期货宏观策略私募基金产品数据显示，2020年 4 月，该策略大类平均收益 1.02%，相较 3 月 2.27%的平均收益有明显下降。其中正收益产品数量 742 个，数量占比 58.20%（前值 58.81%），回撤产品数量 533 个，数量占比 41.80%（前值 41.19%）。4 月期货宏观策略产品业绩分化比较大，有大幅盈利的产品，也有发生回撤的产品。主要原因是震荡上涨的股市使宏观策略的产品明显获益，而连续大幅反转的期货市场则使趋势类 CTA 策略发生回撤。

　　我们跟踪的 18 个期权策略私募基金代表产品 4 月的平均收益为 1.58%，相较于 2 月和 3 月的连续回撤，期权策略的收益水平在 4 月回归正常水平。这主要是由于前期市场波动率大幅跳开的行情不再出现，市场波动率水平也在 4 月较快的回归了常态。

　　第三部分：近期策略推荐和优秀私募推荐

　　目前，疫情对全球市场的短期冲击已基本过去。各国开始在适当防控的基础上，逐步复工复产，恢复正常的经济生产活动，对铜和原油等国际定价期货品种会有长期的正面作用，国内基建加速恢复也对黑色系和建材板块有拉升效果。因此未来的工业品市场可能会走出一段整体向上的行情，市场出现长期小幅横盘波动的可能性较小，整体环境对于 CTA 策略来说仍然是友善的。然而疫情可能会出现的反复、地缘政治引起的行情剧烈震荡等。这些潜在的事件可能会给期货市场带来短期内的大幅波动，对周期偏长的 CTA 策略来说影响更大，因此比较推荐中短周期 CTA 策略产品。同时，使用套利等辅助策略也会分散趋势类策略在极端行情中的风险。优秀私募推荐：白鹭资管（白鹭量化 CTA 一号）、宽投资产（宽投量化三号）

　　风险提示：流动性风险、极端波动行情