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（以下内容从国金证券《股票主动策略私募基金5月业绩回顾及投资前瞻：今年总收益持平 预期逐渐转乐观》研报附件原文摘录）　　股票主动策略业绩总结

　　5月份股票主动策略的平均收益率为-2.69%（本报告数据样本均剔除所属公司规模小于5亿以及产品规模小于500万的私募产品），但跑赢沪深300指数。5月份约有21%的产品取得正收益，收益率排名前10%和排名后10%的产品平均收益率分别为5.91%和-10.32%。从产品收益分布区间来看，5月份收益率分布在[-5%,0%]区间的产品数量最多，有4385只；其次，收益率分布在[-10%,-5%]区间的产品数量较多，有2230只。从今年以来的统计来看，股票主动策略的平均收益率为0.12%，约有45%的产品取得正收益。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为16.55%。

　　按照股票主动策略私募管理人的规模分类，5月份规模范围百亿以上的私募管理人业绩表现相对落后，旗下产品的平均收益率为-3.58%，其他规模范围的私募管理人业绩表现相差不大，旗下产品的平均收益率均在[-2.5%,-2%]之间。今年以来规模范围介于20-50亿的私募管理人业绩表现相对领先，旗下产品的平均收益率为1.91%，规模范围百亿以上的私募管理人业绩表现相对落后，旗下产品的平均收益率为-1.77%。整体来看，中型私募今年以来的业绩表现相对占优，大型私募在5月份和今年以来表现不佳。

　　按照部分产品的投资风格分类进行观测，5月份成长风格、成长价值风格、价值风格、逆向投资、均衡风格和基本面趋势投资的平均收益率分别为-3.51%、-3.74%、-5.21%、-5.75%、-3.54%、-3.19%。相比于价值风格，5月份和今年以来均是成长风格私募表现相对占优。今年以来私募行业呈现成长与价值风格轮动、业绩轮番占优的特征。

　　股票主动策略投资环境分析

　　展望后市，我们对市场整体持中性偏乐观的态度。虽然经济复苏仍然不稳固，但机构仓位、交易拥挤度也有所下降，市场整体估值也降到了历史较低分位水平，目前经济放缓的事实相当程度上已经被市场消化，部分宽基指数在经历了一定时间的调整和震荡后，或已经调整到位，短期需要一定耐心等待市场信心回暖，长期投资机会正在逐渐显现，考虑到当前处于存量博弈阶段，市场或继续以结构性行情为主。同时海外方面，美国经济周期向下，劳动生产率明显下降，看似紧张劳动力市场在经济持续下行后大概率反转，美联储最新利率决议暂停加息，紧缩缓和趋势明显。综合而言，市场走势或震荡上行，仍然以结构性行情为主。

　　私募基金行业动态跟踪

　　根据基金业协会备案统计，5月份新增证券类私募备案产品839只，创近一年新低。私募机构中，宽德、稳博、世纪前沿、玖鹏、明汯、致诚卓远等私募管理人5月份新增证券类私募备案产品数量靠前。

　　本期股票主动私募推荐：资瑞兴

　　深圳资瑞兴投资有限公司成立于2015年1月，创始人汪忠远先生拥有30年的投资经验，参与中国资本市场的多轮牛熊转换，其中包括9年公募基金经历，曾管理过百亿规模的公募基金，擅长基于基本面的中观景气行业选股策略，将自上而下择时判断、行业轮动与自下而上精选个股相结合，成长与价值兼顾，风格均衡。汪忠远先生的代表性产品资瑞兴一号成立以来经历市场牛熊，除了2018年小幅下跌外，其余年份均取得正收益，并且所有年份均跑赢沪深300指数，业绩稳健增长，回撤控制优秀，产品业绩充分展现了基金经理注重风控、能攻擅守、攻守兼备的投资风格。

　　风险提示

　　经济恢复不及预期，海外经济衰退超预期，海外黑天鹅事件。