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（以下内容从财通证券《新型烟草行业周观察：管理细则加快落地，陶瓷芯NJOY获批PMTA》研报附件原文摘录）　　核心观点

　　周关注点：1）电子烟监管细则持续发布。本周国家烟草专卖局继续密集发布电子烟监管细则，包括电子烟产品包装实施细则、产品鉴别检测实施细则、产品技术审评办事须知、生产经营主体申请许可证办事须知等多个文件，进一步细化电子烟的监管，助力行业行稳致远。2）思摩尔代工客户NJOY旗下陶瓷芯产品获批PMTA，成第三个获批PMTA电子烟品牌。4月26日FDA发布公告，NJOY旗下NJOYACE电子烟设备与3款烟草味电子烟弹通过PMTA审核，成为继英美烟草Vuse和日烟Logic后第三款获批PMTA的电子烟产品。FDA经过综合评估后认为NJOYAce雾气中的有害与潜在有害成分（HPHC）水平低于卷烟，与传统卷烟相比其具有减害性。NJOYAce为FDA批准通过的首款陶瓷芯封闭换弹电子烟，由思摩尔科技代工，此次NJOYAce通过PMTA审核，表明FDA对思摩尔陶瓷芯产品减害性、安全性的认可。

　　板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅1.82%，跑输沪深300指数1.9pct，跑赢中证500指数0.15pct。个股方面，本周比亚迪电子、雾芯科技、亿纬锂能分别上涨11.22%、8.51%、5.9%；顺灏股份、集友股份、爱普股份分别下跌10.05%、7.03%、6.95%。

　　投资建议：国内电子烟监管细则逐步落地，行业政策明晰，我国电子烟产业正式进入有章可循的规范发展新时代。短期，政策窗口期有助于产业各环节平稳过渡；长期，不合格产品、产能出清，将促进市场份额集中，利好生产、品牌等各环节优势头部企业。

　　风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。