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（以下内容从东兴证券《有色金属行业粉末冶金新材料之（二）：金属注射成型喂料（MIM）及吸波材料市场已进入加速成长期》研报附件原文摘录）　　本篇承接《粉末冶金新材料之（一）： 寡头垄断的羰基铁粉行业已迈入成长新阶段》 的讨论，对羰基铁粉下游细分应用领域中

　　金属注射成型喂料(MIM)及吸波材料市场进行分析， 以从羰基铁粉需求角度来进一步分析展望羰基铁粉市场的供求关系。金属注射成型喂料(MIM)是羰基铁粉下游最重要的应用细分领域之一。 金属注射成型喂料(MIM)是高附加值的新型成型技术，主要以金属粉末为原料，在混合炼制中加入高分子材料的复合颗粒，用“成形+烧结” 的方法制造材料与制品粉料，从而应用于精密结构件。 MIM 可以实现不同材料零部件的一体化制造，具有材料适应性广、自动化程度高、批量化程度高等特点，主要应用于手机零部件、穿戴类智能终端、汽车零部件、医疗器械、航空航天零部件等需要高强度、高韧度的领域。

　　全球 MIM 市场进入加速成长期，中国市场规模 9 年翻 6 倍。 BCC Research 的报告显示，全球 MIM 市场的年复合增长率将达到7.5%，预计到 2023 年总规模量将升至 45 亿美元。而中国的 MIM 市场同样呈现出强劲势头，其市场规模由 2011 年至 2020 年已大幅增长近 6 倍（2011:10 亿元， 2020:73 亿元）。随着电子产品与汽车工业的创新优化与升级以及 MIM 工艺在 3C 电子产品领域的成熟，预计至 2025 年中国 MIM 市场规模有望达到 121.9 亿元， 意味着 2020-2025 年间该市场的 CAGR 或达 11%。吸波材料是羰基铁粉下游具有增长前景的应用细分领域之一。 吸波材料是以微米级羰基铁粉或球形合金粉末为原材料制成的减少或减弱电磁波干扰的片状材料，其具有低介电、高磁损耗、高阻抗匹配性的特点， 羰基铁粉的高饱和磁化强度和稳定性令其成为当前应用范围最广且吸波性能优异的吸收剂原材料。随着行业对羰基铁粉成分、结构及形貌调节以实现吸收剂电磁

　　参数调控研究的持续深入， 吸波材料在国防及民用市场的应用范围将显现持续性拓展。

　　吸波材料的应用市场有大幅扩容预期， 2022-2028 年的 CAGR 将达到 9.2%。 吸波材料的应用市场结构分为国防及民用，其中国防需求领域集中在隐身技术及微波暗室；民用领域则为 RFID 电子标签及电磁污染消除。从国防角度观察，根据 WORLD AIRFORCES2017 对标美国军用飞机数量，预计 2016-2030 年间，中国军用战斗机和特种飞机采购将达 1,150 架，新机采购市场空间将达 5,700 亿元，平均每年 380 亿元，其中部分采购金额将用于机身涂覆吸波材料。从民用角度观察，根据 IoT 预测，至2025 年全球活跃的物联网设备数量将从 2020 年的 126 亿台增至 342 亿台，物联网市场规模将由 2480 亿美元增长至 15,670 亿美元（CAGR 达到 39%），将大幅提升作为物联网核心设备的 RFID 电子标签需求量。 从全球吸波材料市场成长性角度观察， 2028年全球市场规模或升至 113 亿美元。 我们根据新材料在线、 新思界、 QY Research 及 BBC Research 的数据分析， 至 2025 年及2028 年全球吸波材料市场规模或分别达到 92 亿美元及 113 亿美元（764 亿元）， 2020-2025 年该市场的年均复合增长率将达到6.3%-8%， 2022-2028 年的 CAGR 将升至 9.2%，意味着 2028 年全球电磁屏蔽材料市场规模将较 2021 年增加 85.9%。

　　延续《粉末冶金新材料之（一）： 寡头垄断的羰基铁粉行业已迈入成长新阶段》 对于羰基铁粉行业供需端的讨论，我们认为羰基铁粉行业供需结构偏紧矛盾或逐渐显现。考虑到羰基铁粉行业供给具有进入壁垒且呈寡头垄断及强刚性特征， 而以 MIM 及吸波材料为代表的行业下游持续扩容会推动羰基铁粉市场供应偏紧格局的显现，建议关注羰基铁粉及下游相关市场的成长性机会。

　　相关公司：悦安新材，东睦股份，精研科技，统联精密。

　　风险提示：下游应用需求不及预期，贸易摩擦及贸易保护升级，地缘政治风险。