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（以下内容从德邦证券《家用电器23W22周观点：618专题三：第一波开局亮眼，大家电、宠物板块领跑》研报附件原文摘录）　　投资要点：

　　618专题三：第一波开局亮眼，大家电、宠物板块领跑

　　家电：类目间表现分化，白电、石头、小熊表现靓丽。据商指针等第三方平台统计，截至5月31日天猫平台家电板块中，大家电、个护、清洁电器表现亮眼：1）大家电受益于需求拉动，海尔、美的、格力等重点品牌天猫销额及销量均取得100%以上增长；2）个护类目品牌间表现分化，飞利浦/SKG天猫销售额分别同增269%/63%、相对领先；3）清洁电器板块，石头天猫销售额、销量分别同增52%、57%，新品牌追觅天猫销量取得151%亮眼增长；4）小厨电中小熊天猫销售额同增36%领跑板块、主要系需求带动（销量同增118%）。

　　宠物：板块增速靓丽，TOPTREES、弗列加特品牌领先。宠物板块重点品牌天猫平台表现亮眼。具体来看，乖宝宠物旗下品牌麦富迪/弗列加特预售期间天猫销售分别同增52%/235%，主要系销量驱动（分别同增44%/193%）。中宠股份旗下TOPTREES表现亮眼，天猫销售额/量分别同增593%/588%，其次顽皮天猫销售额同增145%。佩蒂股份旗下爵宴天猫销售额同增约16%。

　　纺服：分化加剧，关注小众品牌靓丽增速。1）运动服饰国内外重点品牌天猫平台表现亮眼，安踏系品牌中FILA/迪桑特截至5.31销售额分别同增61%/38%；特步天猫销售额、销量分别同增57%、47%，延续亮眼表现；李宁天猫销售额同增16%、表现稳健。海外品牌中斯凯奇/Lululemon/安德玛天猫销额分别同增187%/97%/41%。2）天猫平台运动鞋板块中Nike销售额同增423%，表现领先；其次国产品牌中FILA、李宁同比靓丽。3）天猫户外板块中安踏系增长较快，始祖鸟/可隆预售期间天猫销售额分别同增150%/88%，另外高端海外品牌北面天猫GMV同增超400%。

　　行情数据

　　本周家电板块周跌幅4.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-5.3%/-1.9%/-2.3%/-2.0%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格、钢材价格环比分别-0.37%、-1.92%、-2.11%、-1.72%。

　　投资建议

　　国内线下客流量持续恢复，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。

　　建议把握多条主线：1）性价比中低端+年轻人定位，顺应当前宏观环境消费需求，全品类布局+极强选品能力和反应速度，Q1业绩亮眼的小熊电器；低估值+外销拐点趋势显现，建议关注新宝股份；3月扫地机销量降幅收窄，叠加Q2旺季即将来临，行业拐点或将到来，建议关注科沃斯+石头科技；智能投影符合第三消费社会更重视个人、注重精神需求等时代变迁特质，渗透提升潜力巨大，建议关注高成长性赛道优质龙头极米科技，上半年新品频出，产品竞争力加码，增长有望提振；抖音爆款放量，4月拐点趋势显现，建议关注倍轻松；2）Q1空调需求回暖，Q2渠道补库存弹性大，叠加地产竣工数据改善，Q2白电需求有望进一步好转，建议关注白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家；3）近期竣工数据已有改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底，Q2竣工数据有望进一步回暖，从而带动地产后周期情绪提升，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。4）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。

　　风险提示：原材料涨价；需求不及预期；疫情反复；汇率波动；芯片缺货涨价。