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（以下内容从华宝证券《私募基金专题报告：T0策略适合什么样的市场环境？》研报附件原文摘录）　　投资要点

　　T0策略又称日内交易策略，持仓时间较短，基于对未来短期股价走势的判断，低位买入，高位卖出，以此来获得价差收益，买入卖出交易在日内完成。

　　从2018年以来，T0策略指数历年收益率均跑赢市场中性策略指数，最大回撤方面，T0策略指数每年的最大回撤均未超过0.5%，而市场中性策略指数年度最大回撤均超过了1%，从收益风险指标来看，T0策略的夏普比率和卡玛比率也均好于市场中性策略指数。

　　本文选择的因子维度主要包括市场换手率、市场波动率、日内振幅，从分析结果来看，在市场换手率较低、非高波的市场以及日内振幅偏低时，T0策略收益以及收益稳定性将受到一定程度的影响，而当市场处于高换手、高波以及日内振幅偏高时，T0策略收益明显提升。

　　2023年二季度，T0策略收益回升。从跟踪指标情况来看，日内振幅位于过去三年25.29%分位数，较2023年一季度的10.41%上升了14.88%，市场换手率位于42.21%分位数，较2023年一季度的22.78%上升了19.43%，市场波动率则从2023年一季度的32.44%下降至25.31%。展望后市，我们认为市场低波状态难以延续，随着经济筑底修复，投资者风险偏好也陆续回升，市场交易活跃情况也将改善，T0策略依然具有较好的配置性价比。

　　本文也对T0策略的调研进行了介绍，主要集中于策略逻辑与交易方式两个方面，区分T0策略是底仓T0还是融券T0、人工T0还是机器T0，以深度分析策略的收益来源以及风险特征。

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