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医药2024年度策略:从供需结构、产业升级两维度看细分行业变化

2023-12-11 17:51 海通国际 孟科含,袁艺琳,孙旭东,章佳琪 查看PDF原文

(以下内容从海通国际《医药2024年度策略:从供需结构、产业升级两维度看细分行业变化》研报附件原文摘录)  本策略报告希望能从较长历史周期维度阐述2024年医药行业投资机会

  维度一:和全球竞争格局比较,该行业是否具备产业升级的机会?

  维度二:和自身发展阶段比较,该行业是否发生供需结构的变化?

  2017-2023年,中国医药行业最大主线机会来自于CXO、创新药、消费医疗三大行业。展望未来,我们认为机会来自于:1.创新药及疫苗:全球创新迭出,中国需求和供给侧改善明显,中国大型制药、疫苗公司将进一步体现全球及本土竞争优势

  1)从全球格局来看,头部制药企业排名跟随重磅药的诞生持续变动,中国创新药和疫苗将会在跟随型创新领域占据更大份额,并逐步有公司涉足全球销售或成为大型平台技术型公司、销售公司。

  2)从供需结构来看,医保支付存在边际改善趋势,叠加快速老龄化等背景,需求将稳步回暖;根据我们判断,资本市场阶段性投融资减缓影响下,大型制药企业及头部biotech的供给侧改善会较为明显。

  建议关注恒瑞医药、科伦药业、中国生物制药、翰森制药、信达生物、康哲药业、赛生药业、荣昌生物、康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、智飞生物、康泰生物、康希诺、康华生物。

  2.医疗器械:全球创新匮乏,中国设备、 IVD等龙头公司将暂露头角,逐步提升其全球竞争力

  1)从全球格局来看,近年来全球医疗器械创新相对匮乏,大型器械公司排名长期稳定;依托于中国器械工程师红利、珠三角电子产业链优势、强大的本土市场等优势等,设备、 IVD等出海初见成效,并将有望持续较快增长。

  2)从供需结构来看,集采带来的价格影响充分消化,手术量增长推动需求增长;心血管、骨科、发光等国产化率提升明显,国产替代将呈高端化特点,并购重新升温。

  建议关注新产业、惠泰医疗、迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、美好医疗、海泰新光、心脉医疗、亚辉龙、爱博医疗、微电生理-U、安图生物、振德医疗、维力医疗、爱康医疗 、大博医疗、三友医疗、春立医疗等港股:归创通桥-B 、微创脑科学-B 、沛嘉医疗-B 、微创机器人-B等

  维度一:和全球竞争格局比较,该行业是否具备产业升级的机会?

  维度二:和自身发展阶段比较,该行业是否发生供需结构的变化?

  3.药店:需求端,门诊统筹推动处方外流,相较过去3年,需求略有加速;供给端,互联网对线下替代高峰或已过,线下药店集中度将加速提升。建议关注益丰药房、健之佳、一心堂。

  4.血液制品:疫后静丙需求持续强劲;供给侧强者恒强。建议关注天坛生物、派林生物。

  5.医疗服务及消费医疗:观察消费回暖趋势,并寻找渗透率低的新需求;供给侧强者恒强。建议关注爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、美年健康。

  6.CXO及上游产业链:将在未来2-3年出现更大分化。海外需求可能伴随降息回暖,国内需求需等待时日。观察各细分领域龙头在需求下行中的竞争策略,从而找到能在下行市场中提高市占率的公司。建议关注药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英、九洲药业、药康生物、奥浦迈、泓博医药、普蕊斯等。

  7.中药:需求端看好老字号、银发经济等;供给端仍有部分公司有利润率提升机会,且并购将持续发生。

  建议关注太极集团、昆药集团、济川药业、东阿阿胶。

  风险提示:行业政策风险、药品研发不达预期的风险,估值波动风险等。

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对市场的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

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