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（以下内容从西南证券《信用市场跟踪周报：贵州再现信托打折兑付，潍坊市属国企大整合》研报附件原文摘录）　　摘要

　　政策大事记

　　全国：4月10日，财政部指出惠誉主权信用评级方法论未能有效前瞻性反映财政政策正面作用，地方政府债务化解有序推进、风险可控。同日，央行等七部门发文加强支持绿色债券。近日，两家评级机构收到珠江人寿终止评级函。4月7日，碧桂园港交所公告明确公司与债权人及主要顾问紧密合作，在建立境外债务重组程序上取得积极进展。

　　区域：4月9日，根据界面新闻报道，中信信托两只贵州政信逾期产品的受益人大会投票表决结果出炉，均为通过，兑付8折本金，豁免全部利息。11日，据鲁网，潍坊市17家企业整合组建为6大集团，分别对应城投、产投、金融、化债纾困等6大领域。11日，天津市委金融工作会议明确积极探索化解债务、盘活资产的有效路径和方法，分类推动融资平台公司市场化改革转型。10日，韩城市委书记明确历经五年化债，各类历史问题已逐个清零。11日，重庆市黔江区明确新增融资综合成本控制在6.3％左右，累计压降53.15亿元的高息债务。9日，郑州市明确全面梳理政府隐债、平台公司及城投类企业各类地方债务情况，高质量编制“1＋6”化债方案。4月8日，水发集团巡察整改通报明确推进银团贷款业务落地，优先置换部分存量带担保的债务。

　　市场走势

　　一级市场：本周信用债净融大幅增加，短期限城投占比较高，整体发行结果较好。全周信用债总计发行3682.26亿元，净融资金额459.56亿元。从期限来看，短期品种为发行主力，1年及以内的短期品种发行金额为1180.98亿元。区域上江苏、浙江、重庆为发行主力。其他行业方面，非银金融、建筑、电力、运输、房地产等行业发行较多。从发行结果来看，全周320只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共120只，落于下半区的共200只，一级发行结果较预期较好。50只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共23只，其中4只收益率在4%以上，对应主体分别为山东海化集团、光大嘉宝、西宁城投、商丘新城。本周城投债发行热度有所提升，全周发行的城投债中认购倍数最高的为7.50倍的江苏的“24钟山资产MTN002”，其余大多数在2-3倍之间。

　　2024年以来新发债券城投：2024年以来共有26家城投主体新发行了36只债券，涉及主体主要分布在江苏、山东、河南等区域，其中徐州高新控股集团有限公司在募集中声明为市场化经营主体。

　　二级市场：本周信用债收益率持续全面下行，城投债和产业债利差均大幅压缩。本周城投债和产业债利差分别变动-8.74BP、-9.22BP。

　　高收益债市场：本周贵州、广西高收益成交规模增幅较大，高收益地产债成交价涨跌互现。城投债方面，本周贵州、天津、广西有高收益城投债成交规模较大，贵州、广西成交规模较上周较多增加；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团，50至80元附近中间档位则主要是金地集团、万科、重庆龙湖、厦门中骏，另有新湖中宝成交，价格在95元以上。本周高收益地产债成交价涨跌互现，金地集团、厦门中骏、新湖中宝、旭辉集团、重庆龙湖、万科较上周分别变动1.23元、1.50元、0.24元、-0.04元、-0.90元、-1.85元。

　　评级及折算率变化：本周穆迪将新城发展控股有限公司主体评级由B2/负面下调为Caa1/负面，将绿地香港控股有限公司主体评级由Caa2/负面下调为Ca/负面，将海隆控股有限公司主体评级由Caa1/负面下调为Caa2/负面。折算率调整方面，本周上交所共有46家主体的70只信用债标准券折算率下调幅度大于或等于0.1，其中城投债7只，分布在天津、贵州、陕西。68只信用债折算率下调幅度为0.1，主要分布在城投、非银金融、房地产、运输、钢铁等行业，所属主体主要包括天津城市基础设施建设投资集团有限公司、山东高速集团有限公司、云南省能源投资集团有限公司、海通恒信国际融资租赁股份有限公司、山东钢铁集团有限公司等。2只信用债折算率下调幅度大于0.1，所属主体分别为苏州元禾控股股份有限公司、联发集团有限公司。

　　风险提示：城投融资环境收紧超预期，信用风险暴露超预期。