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（以下内容从财通证券《建材行业策略周报：风格切换，高股息防御配置价值凸显》研报附件原文摘录）　　核心观点

　　关注风格切换后，建材高股息标的。现阶段，顺周期行业处于周期底部，大部分建材企业现在的股价较此前高点大幅下滑，若后续消政策持续落地，加之经济数据的改善，或带来科技切换为顺周期的可能，而作为顺周期核心的地产链标的或迎来估值的抬升。企业注重股东利益，建材龙头企业股息稳步提升。从龙头企业已发的2024年年报看，不少现金流较好的建材企业纷纷提高分红比例，回馈股东，如中国巨石2024年分红比例达39.30%，接近20年以来最高水平，对应股息率也有所提升；东方雨虹中期分红14.62亿元，年度初步分红44.19亿元，后续虽有下调但仍然高达22.10亿元，分红率创历史新高中材科技分红率继续保持历史高水平为42.34%，分红金额为3.78亿元。未来看，一方面龙头企业经过上一轮投资高峰后，产能充裕，未来的资本开支相对有限，另一方面企业销售结构逐步调整，现金流好转，加之在监管推动上市企业分红率提高的背景下，建材龙头企业分红逐步提升，价值体现。

　　消费建材纳入补贴，产业链需求得到支撑。3月21日上午，杭州市旧房装修补贴政策吹风会上称杭州市2025年旧房装修补贴工作即日起全面启动：本市2023年1月1日前合法建成的城乡住宅房屋，个人消费者购置用于其装修和厨卫等局部改造所需物品和材料，可申请补贴，按实际购买价15%计算每位消费者且每套房最多可补贴1次，不超过2万元。建材逐步纳入消费补贴行列，有望提振装修需求，从而支撑整体产业链景气度。

　　玻纤景气稳步向好，企业盈利加速改善。2025年以来，风电抢装带动需求持续释放，风电纱产品紧俏，出现价格上涨，同样的国补下家电需求表现较佳拉动相关产品涨价，结构性需求显著。未来，随着消费支撑政策的不断落地，经济加速回暖，从而提振玻纤领域需求。而目前看，无碱粗纱市场价格大稳小动，局部成交存灵活空间，部分大厂现阶段产品结构优势下，普通热固产品货源仍较紧俏，其余厂家出货来看，刚需小幅恢复，支撑短期产销有所修复。电子纱方面，报价稳定，整体出货较平稳；供应端，个别低介电产线陆续投产，普通电子纱产能近期稳定运行；需求端看，下游深加工市场订单较稳定，但多数备货意向仍不大，后续按需采购或仍是主流。

　　投资建议：现阶段看，顺周期的高股息不仅能以较高的股息抵御未来国际局势和A股整体的波动性，而且享受经济改善带来顺周期标的估值抬升。建议关注海螺水泥、华新水泥、塔牌集团和兔宝宝；同时长期看好C端：北新建材、伟星新材；反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金、中国巨石。

　　风险提示：宏观经济下行风险、地产市场下滑、原材料价格上涨风险。