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（以下内容从华安证券《“打新定期跟踪”系列之二百零九：银行理财、保险资管产品获准直接参与打新》研报附件原文摘录）　　主要观点

　　银行理财、保险资管产品获准直接参与打新

　　3月28日，证监会修改《证券发行与承销管理办法》，明确将银行理财产品、保险资产管理产品作为新增的网下打新A类户。

　　以原政策下即可参与打新的保险资金（自有资金账户）为参考基准，保险资金运用余额约33.26万亿，股票投资占比约7~8%，保险资金获配账户数量在100~200个之间。

　　银行理财规模约29.95万亿，其中投向权益类资产的比例仅2.6%，根据《中国保险资产管理业发展报告》，截至2023年末，保险资产管理产品规模约8.4万亿，假设其对权益资产的偏好与保险自有资金类似，那么预计新增的打新账户数有限，相比于约3000个左右的A类账户，预计短期内新增账户数量对中签率的影响较小。

　　跟踪近期打新收益率

　　跟踪近期科创板+创业板+主板的网下打新市场表现，假设所有主板、科创板、创业板的股票都打中，且上市首日以市场均价卖出，忽略锁定期的卖出限制，自2025起截至2025/3/28，A类2亿规模账户打新收益率1.00%，C类2亿规模账户打新收益率0.87%；A类10亿规模账户打新收益率0.24%，C类10亿规模账户打新收益率0.21%。

　　滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日平均涨幅为196.22%，创业板个股上市首日平均涨幅为258.85%。

　　滚动跟踪近期20只新股的有效报价账户中位数，目前科创板新股A类有效报价账户数量在2932左右，C类有效报价账户数量在1766右。创业板新股A类有效报价账户数量在3151左右，C类有效报价账户数量在2000左右。主板个股A类有效报价账户数量在3372左右，C类有效报价账户数量在2422左右。

　　风险提示

　　新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。