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（以下内容从国联民生《交通运输2024年报及2025年一季报业绩综述：一季度盈利略有改善，关注业绩弹性向上板块》研报附件原文摘录）　　物流行业：内需保持韧性，快递盈利持续

　　2025Q1物流需求稳步回升，物流成本稳中有降。2025Q1全国货物周转总量6.03万亿吨公里，同比+5.0%；货运总量130.6亿吨，同比+4.9%。全国社会物流总额91.0万亿，按可比价格计算，同比+5.7%，快于同期GDP增速。业绩方面，2024年物流行业市值前20大个股营业收入平均值为1402.8亿元，中位数为437.7亿元，同比-6.3%；归母净利润平均值为19.1亿元，中位数为11.6亿元，同比-18.6%。2025Q1市值前20大个股营业收入平均值为316.5亿元，中位数为112.0亿元，同比-1.6%；归母净利润平均值为4.4亿元，中位数为2.9亿元，同比+1.2%。

　　航运行业：油运利润承压，集运盈利稳健

　　2025Q1波罗的海原油海运指数（BDTI）、干散海运指数（BDI）、中国集装箱出口运价综合指数（CCFI）分别为906、1,108、1,372，同比分别-29.3%、-39.5%、+6.3%，环比分别-5.3%、-23.7%、-5.1%。业绩方面，2024年航运板块市值前10大公司营业收入平均值为362.8亿元，中位数为140.2亿元，同比+26.7%；归母净利润平均值为67.1亿元，中位数为17.6亿元，同比+69.7%。2025Q1市值前10大公司营业收入平均值为88.9亿元，中位数为38.8亿元，同比+14.5%；归母净利润平均值为15.6亿元，中位数为4.2亿元，同比+35.3%。

　　基础设施：货运需求承压，关注后续边际改善

　　公路方面，客运表现优于货运，2024年/2025Q1高速公路板块实现归母净利263.98/77.47亿元，同比-10.77%/+2.27%。铁路方面，货运需求偏弱，2025Q1板块盈利继续承压，2024年/2025Q1铁路运输板块实现归母净利241.88/64.41亿元，同比-6.59%/-9.68%。港口方面，集装箱吞吐量实现较高增速，沿海港口业绩稳健，剔除ST锦港影响后，2024年/2025Q1港口板块实现归母净利405.44/98.97亿元，同比+8.65%/-2.32%。

　　投资建议：建议关注业绩向上弹性板块

　　物流行业看好盈利持续修复的快递板块，推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递，建议关注韵达股份。基础设施关注低估值高股息赛道，建议关注宁沪高速、山东高速、粤高速A、广深铁路、京沪高铁、招商港口。

　　风险提示：全球经济复苏缓慢；国内经济增速不及预期；行业低价竞争加剧；燃油价格大幅上涨。