优优私募网

（以下内容从国信证券(香港)《基金周报：美联储议息会议临近，降息预期仍存分歧》研报附件原文摘录）　　一、国信香港精选基金表现

　　本周美元指数微涨至100.03，美元兑人民币由4月25日的7.2867下跌至5月2日的7.2714，单周下跌0.21%，因美元汇率下跌，通过美元申购的基金的收益将相应减少。

　　二、全球资产表现

　　三、美联储议息会议临近，降息预期仍存分歧

　　美联储议息会议即将于近日召开议息会议，近期的经济局面让美联储降息陷入进退两难的困境，市场对降息与否的预期也呈现了极大的分歧。

　　“鸽派”主张-美国经济数据在进一步走弱，美联储将降息托底经济。

　　美国近期公布的一系列经济数据，根据统计，美国一季度GDP初值年化环比下跌0.3%，低于市场预期的上升0.3%，而上一次负增长还是在2022年第一季度（当时为-1%）。有分析称，美国第一季度贸易逆差的急剧扩大是其经济自2022年以来首次萎缩的关键原因，美国一季度进口年化增长率飙升至41%，创近五年最大增幅，根据估算，贸易逆差拖累GDP近5个百分点，这也是除新冠疫情冲击之外的历史极值，凸显美国企业在全面关税实施前争相补充库存的局面。

　　经济学家预计，进口大潮导致的逆差到5月份将会消退，这可能有助于美国第二季度GDP反弹，但因为其他国家都在抵制美国商品和旅游，进口减少带来的好处可能会被出口的下降抵消。传统上，判断一国陷入经济衰退的指标为GDP连续两个季度负增长。

　　在经济持续走弱的局面下，特朗普和美财长贝森特也因此频繁向鲍威尔施压，美债市场反馈出了降息预期，10年期以内的美债收益率已普遍低于联邦基金利率的4.33%水平。

　　“鹰牌”主张-美国通胀仍居高不下，就业增长保持强劲。

　　数据显示，美联储青睐的通胀指标——PCE指数今年一季度上升3.6%，较去年四季度的2.4%明显加速，而在特朗普4月2日实行对等关税政策后，二季度通胀数据将继续上行，或显著高于美联储长期通胀目标2%的水平。

　　另一方面，而最新公布的4月非农就业数据增长却大超预期，失业率也维持稳定，虽然关税政策造成的实际冲击或将延后在二季度再显现，但美联储各官员在今年来多次公开发声，将不会采取预防式降息的做法，他们需要在具体数据中看到经济放缓的迹象，尤其是劳动力市场数据。强势的数据公布后，高盛和巴克莱两大金融机构不约而同做出预期：美联储下次降息可能至少要等到7月。

　　贸易谈判方面，美国与欧盟和日本的对话似并不顺利，但中美谈判被双方确认即将开展，且特朗普正淡化参与贸易谈判的想法。或受到就业数据强劲和贸易紧张局势缓和预期的推动，美股持续反弹，标普500和道琼斯指数均一度实现九连阳，收复了对等关税政策以来的所有跌幅。然而，美股的强势表现却仍然受到几大投行质疑，巴黎银行指出，“此轮上涨更多是空头平仓所推动的情绪反弹，而非基本面向好的“风险解除”信号。一旦未来企业盈利预期进一步下调，估值压力将再度显现，美股或面临重新测试前期低点的可能。”

　　美联储议息会议即将于美国时间的5月6日-5月7日召开，我们认为美联储大概率在本次会议中仍然不会决定降息，但鲍威尔的发言如更加鹰派，将有利于美元维持稳定，今年表现强势的美债上涨将暂缓。基于美联储按兵不动的判断，美元利率和汇率料都将维持稳定，美元货币基金仍然具备吸引力。如鲍威尔发言偏鹰，或将引发债券资产短线波动，但如想博弈鸽派表态的投资者可关注美国国债和债券基金“泰康开泰海外短期债券基金”。