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（以下内容从东方证券《有色钢铁行业周观点（2025年第25周）：从战略与策略角度看稀土板块的配置价值》研报附件原文摘录）　　核心观点

　　部分投资者的预期：板块存在短期博弈成分，缺乏长期逻辑支撑。当前时点有部分投资者认为，当前稀土与磁材板块行情，仅是中美贸易战大背景下，关税谈判预期持续变化而带来的波动，市场反复博弈出口管制政策而造成的行情，存在一定的博弈成分。因此当板块积累了一定涨幅后，短期行情领先于产业基本面数据时，纷纷看淡后市行情，不愿继续买入或持有相关标的。

　　我们不同的观点：从战略和策略角度看稀土板块的配置价值。我们认为稀土与磁材产业链是百年未有之大变局下，中美两大国中长期博弈格局中，我方拥有的较为稀缺的一张王牌。核心竞争力是我国稀土冶炼分离能力具备独一无二的技术、效率、经济与环保优势。国外难以同时满足上述要求，中期难以独立实现规模化冶炼，产业链发展将长期受制于我国。因此我们对于稀土与磁材板块的投资，不应拘泥于短期产业基本面数据的变化，而应当从战略和策略的角度上进行配置。

　　供给侧：严查走私约束供给，产业格局持续集中。从供给侧来看，国内稀土配额发放量相对稳定，且近年来指标增速明显下行，无法获取指标的小矿山与冶炼厂或将面临出局的命运。另一方面，国家自上个月起对重要资源省份走私的严打与全产业链倒查，或对国内合规稀土供应造成深远的影响，国内稀土产业链供给度将持续向两大稀土集团集中。从供给侧来看，稀土资源的稀缺性与战略地位有望进一步提升。

　　需求侧：出口申请发放加快，磁材需求边际改善。从需求侧来看，随着人形机器人、低空经济、工业电机等新兴产业的发展，高性能稀土永磁电机有望引来跨越式发展。据东方证券金力永磁首次报告测算，人形机器人有望带来稀土永磁组件需求量的显著增长，市场可能由于这些产业尚处发展初期而对产业化进程存在一定的分歧。此外，此前市场对出口管制带来的磁材需求存在一定的担忧，在6月13日商务部发言人声明中国充分考虑各国在民用领域的合理需求与关切，已依法批准一定数量的合规申请后，这一顾虑也迎来了明显转机。我们认为，稀土磁材下游面向新兴高端领域，具备显著的发展空间与战略价值，有望持续获得合理稳定的磁材供给保障，市场不必对下游需求过分担心。

　　投资建议与投资标的

　　短期来看，随着磁材企业陆续获得出口许可，此前市场对磁材需求的担心也迎来转变，但市场对关税暂缓期间，海外客户需求的恢复与前置仍存在一定的分歧，建议关注全球高性能磁材龙头企业，高端需求高增长的金力永磁(300748，买入)。

　　中期来看，受益于稀土产业供给格局持续优化，上游冶炼加工企业因配额的稀缺性，有望在产业链利润分配中占据主导地位，形成产品数量可控、价格温和上涨、利润稳步提升的高质量发展，市场对此存在较严重的认知差，建议关注全球稀土产业链龙头集团，全产业链竞争力不断提升的北方稀土(600111，买入)。

　　其他板块与标的：电解铝板块随着库存持续去化，价格有望进一步上涨，市场对电解铝企业在更长久期实现稳定盈利这一利多因素仍存在明显的定价不足，建议关注长期成本优势显著，指标建设提升盈利能力的天山铝业(002532，买入)，同时建议关注中国宏桥(01378，未评级)，中国铝业(601600，未评级)。

　　风险提示

　　国内宏观经济增速放缓；美国通胀增速放缓；原材料价格波动