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（以下内容从中国银河《投资价值分析：空天展翅，航空航天高景气与溢价》研报附件原文摘录）　　“十四五”务期必成，收官战催生航空航天高景气。2025年作为“十四五”规划的收官之年，航空航天领域虽面临短期订单波动的挑战，但军费增长的确定性、装备放量的紧迫性与技术突破的持续性，将共同支撑行业迈入业绩兑现期，估值修复窗口亦同步开启。短期看，首先，印巴冲突意外擦亮中国军工名片，军贸迎来“Deepseek”时刻，内需+军贸共振，军事装备需求空间打开；其次，Q1财报靴子落地，Q2产业链上游基本面将迎来显著改善，板块积极因素累积。中期看，2025逢抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年，国务院新闻办公室6月24日宣布9月3日将会举行阅兵。装备方队重点展示我军装备体系建设最新成果，既有传统主战力量展示，又有新域新质力量参阅，所有参阅装备均为国产现役主战装备。Q3行业催化剂有望增多，叠加Q2部分公司财报预期向好，结构性机会将涌现。长期看，2027年建军百年近在咫尺，三年高景气有望延续。

　　军工行业迎来新的上行周期，2025年或为新周期起点。“十四五”订单补发与“十五五”预研项目储备相叠加，导弹、航空装备等主战装备进入集中交付期，有望带动全产业链业绩释放；另一方面，商业航天、低空经济等新兴领域赛道快速扩容，新质战斗力等相关领域（如无人机、电子对抗）已成为大国战略竞争的制高点和未来制胜的重要力量，α机会涌现。

　　当前国际局势下，供应链安全的战略溢价应被考虑。在商业大飞机与航空航天产业中，除关税成本冲击外，美国商务部对C919项目的技术出口管制及战略性产品出口审查，正使高端装备、商业航天等军民两用领域暴露于供应链安全风险。美国对C919的技术封锁，客观上加速航空产业链自主化。C919国产化率约60%，订单超1500架，29年目标下线150架，带动机体、发动机、航电等产业链增量。

　　国证航天航空指数军工+航空，聚焦空天力量。为反映沪深北交易所航天航空行业公司证券的市场表现，编制国证航天航空行业指数。公司所属国证三级行业为航天航空。权重集中于国防军工行业，权重占比高达98%，前十大权重股占比52.51%。2024年中后期指数显著反弹，近一年累积收益率表现优异。

　　天弘国证航天航空ETF紧密跟踪国证航天航空行业指数。2025年5月29日，天弘基金发行的航空航天ETF天弘（基金代码：159241）正式上市交易，管理费0.5%，托管费率0.1%，在市场波动中，航空航天ETF天弘的累积收益率与指数紧密跟随，二者走势高度一致，较好地反映国证航天指数的市场表现。

　　风险提示：改革不及预期、军审定价、下游订单不及预期、竞争加剧的风险：历史数据不能外推，本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据，不代表投资建议。