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（以下内容从华安证券《轻工制造：美国开启降息，关注家居出口机会》研报附件原文摘录）　　1.1利率与房产销量负相关，降息有望刺激购房需求

　　当前美国按揭利率处于历史高位，抑制房屋销量。 截至2025年9月18日，美国30年期抵押贷款固定利率为6.26%。高利率既限制了二手房供给，也限制了居民购房需求，美国房地产市场整体表现为量缩价稳。美国30年期按揭利率与成屋、新房销售量之间呈显著负相关关系，若美国继续大幅降息，一方面，能够刺激居民信贷需求，改善房地产销量；另一方面，能够改善房企现金流，促进新开工好转。

　　供给端：高利率产生锁定效应，大幅限制二手房供给。 2022-2023年，美联储快速加息，高利率环境产生了显著的锁定效应，之前享受低利率的二手房业主不愿出售房产，导致二手房挂牌量锐减。由于高按揭利率对二手房供给形成锁定，部分购房需求被迫转向新房市场，新房市场受影响相对有限。未来若美联储进一步降息，存量房贷利率与市场利率的利差有望收窄，从而逐步释放被抑制二手房挂牌量，其释放规模将主要取决于降息的深度与节奏。当前美国30年期抵押贷款固定利率为6.26% ，而存量按揭利率大部分低于 4.5%，可能需要利率进一步下降才会有大量锁定房源释放。同时，降息也有利于开发商开工意愿和信心的提升，从而增加新房供给。

　　需求端：高利率+高房价增加购房负担，降息有利于需求释放。 当前美国居民月供占收入比重、房价收入比均达到历史高位，高利率+高房价大幅增加了居民购房负担，使得美国居民购房意愿处于历史低位。降息有利于缓解购房负担，释放购房需求。根据Redfin数据，在6.29%/6.5%/6.9%的抵押贷款利率下，月付预算为3,000美元的买家可购买的房屋价值分别为46.80/46.05/44.60万美元，降息将显著增加房屋买家购买力

　　1.2成屋销售主导下，家居消费受二手房销量影响

　　美国房产销售以成屋为主。 新地产开发与城市化进程密切相关，美国城市化进程已经过了高速发展期，从1950年的64.15%提升至2024年的83.52%；对比中国，从1950年的11.80%提升至2024年的65.54%。因此，美国房产销售以成屋为主，美国成屋销量占比从1968年1月的74.19%提升至2025年7月的86.01% ；对比中国， 2024年，二手房成交量占新房和二手房交易总量的比重近40%。