优优私募网

（以下内容从中国银河《公募基金2025年四季度持仓有哪些看点？》研报附件原文摘录）　　核心观点

　　股票仓位环比下降，其中A股仓位延续上行：2025年第四季度末，主动偏股型基金持有股票市值3.39万亿元，较第三季度末减少0.19万亿元。其中，A股市值2.91万亿元，减少0.08万亿元。资产配置结构中，股票仓位环比下降1.40个百分点至84.22%，依然处于2005年以来历史高位水平。其中，A股在资产配置中的占比延续上行，上升0.66个百分点至72.18%。

　　A股板块分布与风格配置：（1）统计A股重仓股，从板块分布来看，2025年第四季度，创业板的配置比例由23.62%上升至24.83%，上升了1.21个百分点。而其他板块配置比例均下滑，其中，科创板、主板、北证的配置比例分别下降了0.93、0.23、0.06个百分点。（2）大盘风格的持股市值占比上升1.24个百分点，而小盘风格下降0.38个百分点。从五大风格指数分类来看，周期风格的持股市值占比上升3.23个百分点，金融风格、稳定风格也分别上升0.75、0.02个百分点。而成长风格、消费风格分别下滑2.36、1.62个百分点。

　　A股行业配置：（1）一级行业配置上，18个一级行业的持股市值占比环比增长，其中，有色金属、通信、非银金融、基础化工、机械设备行业占比上涨超0.5个百分点。整体来看，通信、有色金属、汽车行业获得主动偏股型基金明显加仓且处于超配状态。非银金融、机械设备、基础化工、交通运输、钢铁等行业热度提升但仍处于低配状态。（2）二级行业配置上，从持股市值占比变动来看，增持前十的行业分别为通信设备、工业金属、保险Ⅱ、元件、能源金属、通用设备、化学制品、小金属、航空机场、电网设备。而消费电子、电池、化学制药、半导体、游戏Ⅱ等二级行业减仓明显。

　　港股市场配置：2025年四季度末，主动偏股型基金重仓股中，港股市场的配置比例为16.10%，环比下降了3.09个百分点。港股一级行业中，材料业持股市值占比提升了2.42个百分点，金融业持股市值占比则提升了2.33个百分点。信息技术业持股市值占比环比下降了3.20个百分点，可选消费业持股市值占比环比下降了2.89个百分点。

　　重仓个股情况：（1）选取主动偏股型基金持股总市值前二十的个股，其中，A股有17只，港股有3只。与三季度末相比，2025年四季度末的前二十只个股中，电子、非银金融行业标的数量各增加1只，电力设备、医药生物行业标的数量各减少1只。（2）增持前十的个股分别为中际旭创、东山精密、中国平安、新易盛、生益科技、紫金矿业、云铝股份、思源电气、天华新能、中矿资源。其中，有色金属行业有3只，通信、电子、电力设备行业各有2只。减仓前十的个股分别为工业富联、阿里巴巴-W(HK)、宁德时代、亿纬锂能、腾讯控股(HK)、中芯国际(HK)、立讯精密、小米集团-W(HK)、分众传媒、信达生物(HK)。其中，电子行业有4只，电力设备、传媒行业各有2只。（3）主动偏股型基金重仓个股集中度窄幅波动。

　　风险提示：国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。