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（以下内容从上海证券《卫星ETF的配置价值与配置风险》研报附件原文摘录）　　主要观点

　　永赢基金管理的卫星ETF（159206.SZ）跟踪国证商用卫星通信产业指数（980018.CNI），在2025年10月30日至2026年1月30日期间，卫星ETF最佳趋同股为上海瀚讯（300762），趋同股的选择综合考虑了成分股与卫星通信指数的走势偏差和研究覆盖度。

　　我们发现，上海瀚讯近期股价高点已反应未来3年基本面的增长预期。主要基于以下分析：（1）上海瀚讯2024年底部估值为16倍PS；（2）线性外推的2028年预期营业收入乘以16倍PS推算出2028年每股基本面价值为60.87元；（3）2026年1月14日最高股价为60.77元/股，最高价与2028年预期基本面价值接近。我们认为，市场在一季报业绩披露之前提早兑现预期，随着基本面业绩渐趋明朗，市场波动或将加剧。

　　另外考察2026年1月30日卫星ETF五大权重股市场最大涨幅与市场一致预期的基本面累计增幅之间的差距，五大权重股分别为航天电子、中国卫星、睿创微纳、信维通信和臻镭科技，权重占比为32.76%，航天电子2024年以来的最大涨幅为457.67%，而2028年预期净利润相对2023年的累计增速为132.37%，两者差距较大，其余4只权重股表现相似。我们认为，当前商业航天板块的市场价格较充分反映了未来三年行业高增长的基本面预期，商业航天未来发展潜力巨大，板块若要进一步打开上行空间，需要在后续业绩兑现期出现显著超预期的基本面表现，以此验证并提升市场的长期成长想象空间。

　　风险提示

　　滞后或较大偏差的市场一致预期对分析结论产生重大影响；趋同股与板块走势产生较大偏离也会影响分析结论。