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（以下内容从财通证券《基础化工行业跟踪周报：原油运输和供需反复拉锯，寻求具有基本面支撑的机会》研报附件原文摘录）　　核心观点

　　大化工行业，海外原油供需以及运输的情绪反复，本周前半周原油价格明显下调，一方面伊朗阿曼外交斡旋初现成效，霍尔木兹海峡运输量悄然恢复至战 75%水平，市场开始交易和平预期，布伦特原油本周跌超 6%，但炼油设施受损叠加柴油库存告急，柴油裂解价差仍处历史高位，能源危机正从原油短缺转向成品油紧张；另一方面，美国持续瞄准委内瑞拉 9000 万桶储量油田，据 Axios 报道，美委谈判聚焦十多个已投产的油田，协议核心设想是让美国获得这些油田的部分所有权，并由美国能源企业参与后续开发，以推动产量进一步恢复。美能源部副部长上周称，目前委内瑞拉生产的原油约有一半流向美国炼油厂，但美国战略石油储备持续告急。美国能源部本月初数据显示，战略储备已跌破 3 亿桶，较 2026 年初下降逾 1 亿桶，触及 1980 年代以来最低水平。

　　流动性方面，美联储主席沃什周五明确表态： 2%通胀目标"坚定不移"，当前金融条件"难言具有限制性"， 近期好于预期的 PCE 和 CPI 数据不足以证明基础通胀趋势出现"有意义的改善"。他给出一条清晰的行动门槛——如果无法确信通胀正以"清晰且足够快"的速度回落，美联储"还有工作要做"，市场迅速计入美联储 9 月加息预期。

　　AI 方面， OpenAI 首颗自研推理芯片 Jalapeño 在能效、吞吐量等核心指标上实测超越英伟达 Blackwell，且开发周期远低于行业均值， 更深远的意义在于： AI 工具深度介入芯片设计本身，形成"AI 造芯片、芯片跑 AI"的正向飞轮， CUDA 的软件护城河正面临结构性挑战， AI 不仅在加速芯片设计本身，还在快速扩展芯片所能支持的模型范围。同时英伟达最新财报确认Vera Rubin 已经进入全面量产，产业链 NVSwitch 板卡及 Rubin Ultra 正交背板加速验证 PTFE 方案。

　　投资建议： 二季度受到原油价格影响，前期反内卷等行业供给侧限制因素的关注度及影响力阶段性被打破，近期开始有所回升，周期方向，我们建议继续关注氨纶、牛磺酸和二硝体涨价的投资机会；成长方向，建议关注润滑油添加剂以及超跌的 AI 材料标的。

　　风险提示： 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。